VanEck: майбутнє біткоін-майнерів змінює бум ШІ

VanEck оцінила майбутнє біткоін-майнерів і назвала сектору фінансову діру приблизно у $50 млрд, бо ринок дедалі частіше дивиться на ці компанії як на інфраструктуру для ШІ та HPC. Це важливо для трейдерів, довгострокових власників акцій майнерів і всіх, хто стежить за біткоіном: стара модель бізнесу вже не пояснює оцінки.

У звіті інвесткомпанії сказано, що довгострокові капітальні витрати можуть дістатися $221 млрд. І це не просто красива цифра для презентації. Майнери, які ще вчора жили майже лише за рахунок видобутку BTC, тепер переобладнують енергетичні майданчики під клієнтів із ШІ-сфери, де за потужність платять дорожче.

При цьому фінансові результати більшості гравців поки не встигають за цією історією. Ось чому ринок нервово переоцінює не лише прибутки, а й саму логіку, за якою треба дивитися на майнерів.

Чому майнери раптом стали схожі на дата-центри?

VanEck каже прямо: ринок усе частіше оцінює майнінгові компанії не як криптобізнес, а як операторів інфраструктури для ШІ. Для цього є проста причина. Потужності бракує, а попит на обчислення росте швидше, ніж будуються нові майданчики.

У звіті компанія радить дивитися насамперед на показник gross energized power, тобто на вже підключену до мережі енергетичну потужність. Для оцінки це важливіше, ніж красиві слайди про майбутні проєкти. Якщо в компанії є підписані угоди, її можуть оцінювати більш ніж у 10 разів дорожче від обсягу підключеної потужності, тоді як гравці без серйозних контрактів торгуються приблизно в діапазоні 2-6 разів.

Іншими словами, ринок платить не за обіцянку, а за шанс швидко запустити залізо і почати заробляти. Саме тут починається головна перевірка для майнерів, бо будівництво часто відстає від презентацій.

Що показує ринок зараз?

VanEck зазначила, що сектор уже ввів в експлуатацію лише близько 25% потужностей, які віддали в оренду клієнтам. Це слабке місце. Якщо графіки будівництва з’їдуть, оцінки таких компаній можуть піти вниз дуже швидко.

«Ми очікуємо, що премії за оцінку перейдуть від компаній, які мають підписані контракти, до тих, хто здатен виконати поставки вчасно і в межах бюджету: укладання договорів оренди, це лише перший крок», йдеться у звіті VanEck.

Тут доречно згадати й ширший фон. За даними дослідження, на 17 червня 2026 року BTC коштував $65 835, а при ціні близько $70 000 і hashprice біля $30 багато флотів середнього покоління вже були на межі беззбитковості або нижче неї. Тобто тиск на класичний майнінг нікуди не зник.

На цьому тлі не дивно, що інвестори почали дивитися на енергію як на головний актив. І саме це змінює правила гри для публічних майнерів.

• VanEck бачить у секторі потребу приблизно в $50 млрд найближчим часом.

• Довгострокові капітальні витрати можуть сягнути $221 млрд.

• Лише близько 25% орендованих потужностей уже введено в експлуатацію.

• Компанії без великих контрактів оцінюють у 2-6 разів від підключеної потужності.

• Гравці з підписаними угодами отримують понад 10-кратний мультиплікатор.

• Премію також отримують ті, хто вже запустив об’єкти.

Хто виграє від буму ШІ?

VanEck фактично повторила думку Bernstein: головне обмеження для ШІ зараз не чипи, а електроенергія. За їхніми оцінками, публічні майнери контролюють понад 27 ГВт потенційних потужностей і вже мають угоди в ШІ-сфері більш ніж на $90 млрд. Це велика цифра. І вона пояснює, чому майнери так швидко міняють курс.

Окремі приклади це добре показують. Після розширення угоди з CoreWeave у лютому 2025 року Core Scientific отримала близько 590 MW critical IT load для HPC на 6 майданчиках і понад $10,2 млрд прогнозної виручки на 12 років. А IREN 7 травня 2026 року підписала з NVIDIA п’ятирічний AI-cloud контракт приблизно на $3,4 млрд, який має обслуговуватися Blackwell-системами на близько 60 MW у Childress, Texas. У такій гонці вже важить не тільки біткоін, а й те, хто швидше під’єднає мегавати.

Є й ще один нюанс. Коли компанія бере на себе великі ШІ-контракти, вона стає менш схожою на спекулятивний майнінговий бізнес і більше на інфраструктурного оператора. Для інвесторів це інша історія ризику.

Що це означає для інвесторів?

Для тих, хто тримає акції майнерів, головний сигнал простий: дивитися треба не тільки на BTC, а на контракти, підключену потужність і темпи будівництва. Якщо компанія має 440 МВт додаткової потужності, як після угоди Core Scientific з Polaris DS LLC на понад $420 млн, це вже матеріальний актив. Але якщо об’єкт стоїть на папері, ринок швидко охолоджується.

Для власників біткоіна висновок трохи інший. Сектор майнінгу більше не живе в ізоляції. Ціна BTC все ще тисне на прибутковість, але оцінка майнерів тепер дедалі сильніше залежить від ШІ-угод, доступу до енергії та здатності вкластися в бюджет і строки. Це означає, що акції таких компаній можуть поводитися окремо від самого біткоіна, іноді навіть зовсім в інший бік.

І ще один практичний момент для українських читачів. Коли ринок починає переоцінювати інфраструктурні історії, курс BTC часто реагує не так різко, як акції майнерів, але хвилі доходять і до спотового ринку. Тому тим, хто працює з криптою в гривні, варто стежити не лише за ціною монети, а й за тим, куди рухаються великі інфраструктурні ставки. Якщо потрібно швидко продати Bitcoin на Monobank, робити це зручно саме в такі моменти, коли ринок не любить довго чекати.

Часті запитання

Чому біткоін-майнерів тепер пов’язують із ШІ?

Бо в них уже є головне, що потрібно для дата-центрів: земля, електрика і підключення до мережі. VanEck пише, що ринок усе частіше оцінює їх саме як операторів інфраструктури для ШІ та HPC, а не тільки як майнерів BTC.

Яка сума фінансування зараз потрібна сектору?

За оцінкою VanEck, найближчим часом сектору бракує близько $50 млрд. А довгострокові капітальні витрати можуть дійти $221 млрд. Це великий розрив між планами і реальними можливостями.

Що зараз важливіше для оцінки майнера, ніж ціна біткоіна?

Підключена енергетична потужність, підписані контракти і швидкість запуску об’єктів. VanEck прямо каже, що ринок готовий платити більше за компанії, які вже мають угоди і можуть виконати їх у строк.

Поки майнери сперечаються між BTC і ШІ, ринок уже рахує мегавати, контракти та строки запуску. І саме це, схоже, буде визначати їхню ціну далі. Охочі швидко перевести крипту в гривню можуть також продати USDT TRC20 на Monobank без зайвих рухів.

Даний матеріал не є фінансовою рекомендацією. Торгівля криптовалютами пов'язана з ризиками. Частину тексту підготовлено з використанням штучного інтелекту на основі відкритих джерел та перевірено редакцією.